राय: जीडीपी वृद्धि-बढ़ता निवेश इस गति को बनाए रख सकता है

जीडीपी ग्रोथ का आंकड़ा अवधारणा की अंतर्निहित सीमाओं के बावजूद, यह आर्थिक प्रदर्शन के सबसे महत्वपूर्ण संकेतकों में से एक है। यह मुख्य रूप से इसलिए है क्योंकि यह एक वस्तुनिष्ठ माप प्रदान करता है अर्थव्यवस्था की प्रगति, अन्य देशों के साथ तुलना की सुविधा प्रदान करना और इसके समग्र प्रदर्शन में अंतर्दृष्टि प्रदान करना। राष्ट्रीय सांख्यिकी कार्यालय (एनएसओ) ने हाल ही में अपने दूसरे अग्रिम अनुमान में घोषणा की कि वित्त वर्ष 2024 के लिए सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 7.6% तक पहुंच जाएगी, जो पहले की तुलना में अधिक होगी। अनुमानित 7.3%पिछले महीने घोषणा की गई. यह संशोधित आंकड़ा वित्तीय वर्ष की समाप्ति के बाद मई की रिलीज़ में भी स्थिर रहने की संभावना है और इसे अंतिम मूल्यांकन माना जा सकता है। हमें इस विकास दर की व्याख्या कैसे करनी चाहिए?

एनएसओ द्वारा प्रस्तुत जीडीपी वृद्धि के संबंध में विचार करने के लिए दो दृष्टिकोण हैं: आउटपुट और व्यय दृष्टिकोण। प्रत्येक एक अलग कथा प्रस्तुत करता है।

आउटपुट दृष्टिकोण

आइए पहले आउटपुट दृष्टिकोण की जांच करें, जिसमें आठ व्यापक क्षेत्रों का प्रदर्शन शामिल है। जीडीपी को मूल्यवर्धित प्लस शुद्ध कर (अप्रत्यक्ष कर घटा सब्सिडी) के रूप में परिभाषित किया गया है। जोड़ा गया मूल्य मध्यवर्ती लागतों में कटौती के बाद प्रत्येक क्षेत्र के भीतर उत्पादन का प्रतिनिधित्व करता है, जो 6.9% की वृद्धि हुई।

कृषि और व्यापार, परिवहन और संचार को छोड़कर, आठ क्षेत्रों में से छह में वृद्धि दर 6.9% से अधिक दर्ज की गई। कृषि में, निम्न प्रदर्शन का श्रेय सामान्य से कम ख़रीफ़ फसलों को दिया जा सकता है, और रबी सीज़न के दौरान दालों, विशेष रूप से चना, में कमी की आशंका है, जिसके परिणामस्वरूप वर्ष के लिए 0.7% की मामूली वृद्धि हुई है। व्यापार, परिवहन, आदि खंड में 6.5% की वृद्धि हुई, जो कि पिछले वर्ष की 12% की वृद्धि से कम है, फिर भी सराहनीय है, जो रुकी हुई मांग के कारण सेवाओं में एक अलग उछाल को दर्शाता है, जैसा कि वित्तीय परिणामों से पता चलता है। कंपनियों की संख्या और सेवाओं के लिए उत्साहजनक पीएमआई लगातार 60 से अधिक है।

विनिर्माण, निर्माण उत्कृष्ट रहा

उत्पादन वृद्धि के मामले में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले विनिर्माण और निर्माण क्षेत्र थे। विनिर्माण में 8.5% की वृद्धि दर दर्ज की गई, जबकि पिछले वर्ष 2.2% की नकारात्मक वृद्धि हुई थी, जिसका मुख्य कारण आधार प्रभाव था।

हालाँकि, निर्माण क्षेत्र में 10.7% की प्रभावशाली वृद्धि का श्रेय आवास बूम और बुनियादी ढांचे के विकास, विशेषकर सड़कों में सरकार की पहल को दिया जा सकता है। निर्माण क्षेत्र में इस वृद्धि का विनिर्माण पर भी सकारात्मक प्रभाव पड़ता है, क्योंकि स्टील, सीमेंट और धातु जैसे उद्योगों को बढ़ती मांग से लाभ होता है।

व्यय परिप्रेक्ष्य, जहां उपभोग एक मिश्रित तस्वीर देता है

जीडीपी वृद्धि पर एक और परिप्रेक्ष्य व्यय पक्ष पर आधारित है, जहां उपभोग और निवेश प्रमुख घटक हैं। उपभोग, जो सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 60% है, एक मिश्रित तस्वीर प्रस्तुत करता है। जबकि नाममात्र उपभोग वृद्धि वित्त वर्ष 2013 में 14.2% से कम होकर 8% रही, वास्तविक वृद्धि मात्र 3% थी। यह विसंगति इंगित करती है कि वास्तविक खपत उच्च मुद्रास्फीति से प्रभावित हुई, जो कि वर्ष के अधिकांश समय में 5-6% के आसपास रही, विशेष रूप से कमजोर कृषि प्रदर्शन के कारण ग्रामीण मांग प्रभावित हुई। हालाँकि, वित्त वर्ष 2025 में मुद्रास्फीति कम होने की उम्मीद के साथ, उपभोग वृद्धि में फिर से उछाल आने की उम्मीद है।

व्यय पक्ष में निवेश एक उज्ज्वल स्थान के रूप में उभरा है, जिसमें नाममात्र वृद्धि 11.1% और वास्तविक वृद्धि 11.9% तक पहुंच गई है। इसके अलावा, वित्त वर्ष 24 में सकल स्थिर पूंजी निर्माण दर बढ़कर 31.3% हो गई, जो लंबी अवधि को देखते हुए एक महत्वपूर्ण उपलब्धि है, जिसके दौरान निवेश अनुपात 30% से नीचे रहा। यह गति वित्त वर्ष 2015 तक अच्छी तरह से जारी रहने की उम्मीद है, जिससे आने वाले वर्षों में संभावित रूप से निरंतर विकास हो सकता है।

अप्रत्यक्ष कर, कम सब्सिडी बहिर्प्रवाह के कारण जीडीपी-जीवीए अंतर हो सकता है

एक प्रासंगिक प्रश्न यह उठता है कि किसी भी सर्वेक्षण में वर्ष के लिए 7.6% या तीसरी तिमाही के लिए 8.4% की वृद्धि दर की भविष्यवाणी क्यों नहीं की गई। इस विसंगति को सकल घरेलू उत्पाद के कर घटक के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है। तीसरी तिमाही के लिए, जबकि जीवीए (सकल मूल्य वर्धित) वृद्धि 6.5% थी, जीडीपी वृद्धि 8.4% थी, जो हाल की तिमाहियों में देखे गए 0.2-0.3% के सामान्य मार्जिन से बड़ा विचलन है।

इस महत्वपूर्ण उछाल का श्रेय अप्रत्यक्ष करों, विशेष रूप से जीएसटी (वस्तु एवं सेवा कर) के मजबूत संग्रह और संभवतः कम सब्सिडी बहिर्वाह को दिया जा सकता है, जिसके विवरण की पुष्टि वर्ष के अंत में की जाएगी। हालाँकि, जनवरी तक के आंकड़े खाद्य और उर्वरक दोनों में सब्सिडी वितरण में पर्याप्त अंतर का संकेत देते हैं।

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) ने FY24 में 7.3% की वृद्धि की धारणा के आधार पर, FY25 के लिए 7% की विकास दर का अनुमान लगाया है। संशोधित FY24 वृद्धि के साथ अब 7.6% पर, आधार प्रभाव के कारण FY25 पूर्वानुमान पर दबाव हो सकता है। फिर भी, जैसा कि ऊपर विस्तार से बताया गया है, उपभोग और निवेश में प्रत्याशित वृद्धि को थोड़ी अधिक वृद्धि का समर्थन करना चाहिए, संभावित रूप से 7.5% से अधिक, बशर्ते कि स्थिर मानसून सहित बाहरी वातावरण बना रहे।

(लेखक बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री और 'कॉर्पोरेट क्विर्क्स: द डार्कर साइड ऑफ द सन' के लेखक हैं)

अस्वीकरण: ये लेखक के निजी विचार हैं।